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周观察：产能去化进入深水区，猪价反弹动力较弱气温转热需求偏弱，猪价反弹动力较弱。据涌益咨询，截至2023 年5 月26日，本周全国生猪销售均价为14.32 元/公斤，周环比上涨0.17 元/公斤。周内价格略有反弹，但市场需求相对平稳，周内屠宰量略有波动，总体稳定仍无显著缩量态势。或因二育情绪在月内下旬触及价格低点后稍有抬头，但终端消费缺乏明显恢复动力，预计供应增量趋势下价格反弹持续性较弱。

体重仍处高位，大体重猪去化仍需时日。据涌益咨询，截至2023 年5 月19日，全国生猪出栏均重为121.86 元/公斤，均重徘徊于120kg 以上已持续近4 个月时间，2022 年同期体重区间仅为116kg 左右且持续4 个多月，直至5 月中下旬受价格反弹催化才升至120kg 以上。同比来看， 2022 年同期受益于价格上涨体重反弹动力较强。但目前价格尚未步入上行通道，出栏体重压力较大，预计后续大体重猪去化时间较长，将对价格形成压制，头均养殖利润短期内亦难有改善，亏损时长仍将延续，有望驱动产能持续去化。

周观点：猪价磨底成长企业占优，近期白鸡价格回落压制养殖利润猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。

白鸡近期终端价格回落压制养殖利润，未来饲料成本逐步下降有望实现盈利改善。推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。

非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。

种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。

本周市场表现（5.22-5.26）：农业跑输大盘0.33 个百分点本周上证指数下跌2.16%，农业指数下跌2.49%，跑输大盘0.33 个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看， 獐子岛（+5.82%）、ST 中基（+5.60%）、*ST 正邦（+4.85%）领涨。

本周价格跟踪（5.22-5.26）：本周生猪、仔猪、白羽鸡、水产品价格环比上涨生猪养殖：据博亚和讯监测，5 月26 日全国外三元生猪均价为14.62 元/kg，较上周上涨0.46 元/kg；仔猪均价为35.69 元/kg，较上周上涨0.90 元/kg；白条肉均价18.23 元/kg，较上周上涨0.25 元/kg。5 月26 日猪料比价为3.85:1。自繁自养头均利润-338.26 元/头，环比-1.32 元/头；外购仔猪头均利润-204.01 元/头，环比+50.56 元/头。

白羽肉鸡：据Wind 数据，本周鸡苗均价2.87 元/羽，环比+15.73%；毛鸡均价9.58 元/公斤，环比+2.13%；毛鸡养殖利润-1.66 元/羽，环比+0.65 元/羽。

风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。

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