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天风证券股份有限公司缪欣君,陈涵泊近期对创业慧康进行研究并发布了研究报告《订单月度逐步恢复，电子病历有望助力复苏加速》，本报告对创业慧康给出买入评级，当前股价为8.63元。

创业慧康(300451)
收入端受疫情扰动，商誉计提轻装上阵。
2022年公司实现营业收入15.27亿元，同比下滑19.58%；实现归母净利润4263.8万元，同比下滑89.68%；实现经营活动现金流1.45亿元，同比下滑17.79%，计提商誉减值准备8672.63万元。2023年一季度，公司实现营收3.48亿元，同比下降24.74%，实现归母净利润1038.33万元，同比下降88.74%，实现经营活动现金流-1.87亿元，同比增长10.89%。
电子病历、互联互通评级，公司优势显著，后期有望进一步收益。
电子病历方面，2022年，公司六级电子病历评级项目有2家通过评审，五级电子病历评级项目有3家通过评审，截至2022年，公司五级、六级电子病历评级项目累计有20家通过评审。互联互通方面，2022年，公司四乙及以上医院互联互通项目有15家通过评审，四甲区域互联互通项目有3家通过评审，截至2022年，五乙及以上医院互联互通“以评促建”项目累计有37家通过评审，五乙及以上区域互联互通“以评促建”项目累计有17家通过评审。我们认为，公司在医疗IT以评促建上具有较大领先优势，未来伴随医院恢复过程中电子病历等政策性信息化需求加速，公司有望进一步受益。
持续布局产品，加码医疗AI，行业景气月度逐步修复。
2022年，公司发布了大型医疗机构（集团）管理信息系统（Hi-HIS），“慧康云战略”体系在两个大型的试点医院项目成功上线，助力浙江某三甲医疗集团的智慧医院项目国内首个集团医院全流程、云化医院信息系统解决方案成功落地，并助力建设浙江某三甲专科医院全院级云化信息系统落地。截至2023年一季报末，医疗卫生信息化业务中标订单金额逐月改善，公司千万订单达到7个，已超过去年同期水平。公司与浙大计算机创新技术研究院、浙江省智慧医疗创新中心将进行优势整合达成战略合作，推动AI大模型在临床医疗、公共卫生、个人健康等场景中的研究与开发，加速医疗AI模型研发速度。
投资建议：收入略受交付影响，但预计后续医院信息化需求恢复及电子病历等政策助力，公司收入端仍有望高速增长，参考公司2022年年报，调整公司2023-2024年收入预测为19.46/25.78（原预测2023-2024年20.98/27.31亿元），新增2025年收入预测为33.96亿元，调整公司2023-2024归母净利润预测为3.51/5.23（原预测2023-2024年4.24/6.21亿元），新增2025年归母净利润预测为7.20亿元，维持“买入”评级。
风险提示：医疗信息化需求恢复不及预期；电子病历等政策落地不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.42%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.24亿，根据现价换算的预测PE为32.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，创业慧康（300451）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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